三星电子 Q2 营业利润预计同比暴涨 18 倍，AI 存储芯片需求持续引爆业绩 - 极速电竞登录入口

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型，市场普遍预测，作为全球营收规模最大的存储芯片制造商，三星电子预计将于本周二公布其第二季度营业利润将达到 86 万亿韩元（约合 3786.58 亿元人民币），较去年同期的 4.7 万亿韩元（约合 206.94 亿元人民币）大幅增长。此番业绩将是三星连续第三个季度刷新营业利润纪录，这反映了存储芯片市场持续供不应求的态势，尤其是在全球人工智能（AI）推理基础设施需求激增的背景下，其增长速度已远超存储厂商的产能扩张能力。

分析师们预计，当前存储芯片供应短缺的局面至少将持续到明年。本轮存储行业的繁荣不仅得益于高带宽内存（HBM）的强劲需求，还包括智能体（Agentic AI）等各类 AI 应用在更广泛的算力场景中的渗透，从而带动了普通动态内存（DRAM）和 NAND 闪存需求的同步显著增长。分析师指出，早期 AI 应用主要集中在大模型训练，而智能体系统需要处理更复杂、多步骤的任务，这要求服务器处理器配备更多的内存，同时推理过程也需要更大的闪存容量来存储和调取数据。

三星电子是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头重要的存储芯片供应商。花旗证券在周四发布的研究报告中提到，第二季度 DRAM 和 NAND 闪存的平均售价（ASP）将分别环比增长 44% 和 53%。

持续的存储芯片短缺也推动了存储厂商股价的飙升。今年以来，三星电子、SK 海力士和美光（Micron）的股价分别上涨了 158%、273% 和 242%，这三家公司的市值均已突破 1 万亿美元（约合 6.79 万亿元人民币）的门槛。

尽管行业整体前景看好，但分析师也提醒，如果三星在本季度计提的员工奖金准备金超出市场预期，那么其二季度的最终业绩可能会低于市场的一致预期。今年 5 月底，三星成功化解了大规模罢工危机，并达成了薪资协议，其中规定将半导体事业部营业利润的 10.5% 作为芯片部门员工的专项奖金。部分分析师估计，三星累计的奖金计提总额可能超过 40 万亿韩元（约合 1761.2 亿元人民币），这笔奖金的确认时点将成为影响第二季度业绩的关键因素。三星将于本月晚些时候公布其完整的财务报告。

展望未来，分析师认为，AI 基础设施投资落地不及预期是当前存储芯片牛市面临的最大风险。摩根大通在其最新的研究报告中指出，尽管投资者普遍认可存储供需紧平衡的格局，但市场对云服务商资本开支中 AI 存储占比的可持续性存有疑虑。今年该比例预计将达到 52%，并有望在明年突破 70%。一旦 AI 相关资本开支放缓，三星和 SK 海力士将首当其冲受到影响。这两家公司上周共同宣布，计划在韩国本土投资 3200 万亿韩元（约合 14.09 万亿元人民币）来扩充芯片产能，其中三星的投资规划周期为 2026 年至 2040 年，而 SK 海力士尚未披露具体的投产时间。

摩根大通表示，投资者迫切需要明确的信号，以确认 AI 服务技术突破能否持续带动云计算和 AI 相关营收的强劲增长，从而证明存储芯片在 AI 基建投入中不断增长的占比是合理的。这家全球营收第一的存储芯片制造商在 4 月份曾透露，已与多家客户签订了多年期的、具有刚性供应量的合同，但并未披露合作客户的身份和合同的具体细节。

野村证券近期的一份报告预测，在消费级存储、传统数据中心以及 AI 数据中心芯片需求的双重推动下，第三季度（7-9 月）普通 DRAM 价格将环比上涨 24%，NAND 闪存价格将环比上涨 25%。与此同时，三星的手机业务正面临持续的成本压力，存储芯片的涨价不断压缩其终端业务的毛利率，元器件成本的上涨已经完全抵消了近期手机提价带来的收益。分析师表示，尽管三星已经上调了智能手机的售价，但下半年很可能还会再次提价。作为竞争对手，苹果公司上个月刚刚完成了 iPhone 和 MacBook 全线产品的调价。